雖然金富科技的毛利率一路走低，但還是略高于同行業可比公司，去除具體業務差異的影響，也能基本持平，不過，若是不能打破營收對于關鍵客戶的過度依賴，那驚人的銷量也終究是鏡中花、水中月…前有杰美特年售5800萬手機殼，后有巴比饅頭年營收超10億，上半年各式各樣小商品企業的招股說明書都顯示“小玩意兒也能有大市場”，日前，賣塑料防盜瓶蓋發家的金富科技也向深交所遞交了招股說明書。 此次IPO金富科技擬募資4.9億元，主要用于塑料瓶蓋生產基地擴建、飲料塑料防盜瓶蓋生產線技改以及研發中心建設，超過80%的募集資金將用于塑料防盜瓶蓋產能提升及改進，但事實上目前金富科技的產能并沒有十分飽和。
據招股說明書顯示，2016-2018年，占金富科技80%以上營收的壓塑工藝生產的產品產量分別為101.88億、114.12億和130.7億，銷量分別為101.26億、113.21億和129.46億。
金富科技的股權結構十分簡單，陳金培與妻子陳婉如分別持有公司70.39%、15.46%股權，女兒陳珊珊為公司現任董事長兼總經理，并通過金蓋投資和倍升投資控制公司7.69%股權，一家三口合計持有公司93.55%股權，共同為實際控制人，是一家妥妥的家族企業。
賣瓶蓋賣出近6億營收著實不易，但金富科技的缺陷也十分明顯，每年向前五大客戶銷售金額超過總營收的90%，過度依賴怡寶等大客戶也導致話語權喪失，再加上受客戶限制無法自由調整供應商，兩頭夾擊，毛利率下降明顯，若不改變現狀，以后恐怕不論如何掙扎都逃不開下游客戶的“限制圈”。
在日常生活中，飲品的塑料包裝瓶并不是由同一廠家生產的一體瓶，瓶蓋和瓶身分別來自不同廠家，金富科技就是一家瓶蓋生產商，其主營業務為塑料防盜瓶蓋等塑料包裝用品的研發、生產和銷售，主要產品是塑料防盜瓶蓋。
招股說明書顯示，2016-2018年金富科技營業收入分別為4.56億、4.98億和5.68億，年復合增長率為11.62%，歸母凈利潤分別為8649.94萬、5230.86萬和8485.91萬。
其中，塑料防盜瓶蓋在2016-2018年實現收入4億、4.37億和5.03億，分別占總營收的88.56%、88.7%和90.37%，第二大產品提手的營收占比大約6%，從數據明顯可以看出，金富科技的產品結構比較單一，對塑料防盜瓶蓋的依賴度非常高。
雖然年售近130億個瓶蓋著實讓貓妹震驚了，但是細算一下，2016-2018年金富科技產能分別為117.04億、130.29億和145.38億，產能利用率分別只有87.05%、87.59%和89.9%，不足9成，逐年略有上升，但增速較緩，提前上市募資擴大產能，只能算是未雨綢繆吧。
相關數據顯示，報告期內，金富科技的主要產品塑料防盜瓶蓋價格從392元/萬個下降到385.02元/萬個，而提手價格則從515.52元/萬個下降到468.23元/萬個，分別下降1.78%和9.17%，對此金富科技解釋是為了爭取主要客戶更高的采購配額而進行的主動降價。
塑料防盜瓶蓋主要用于飲料及瓶裝水等產品，而目前我國瓶裝水市場高度集中，華潤怡寶、農夫山泉、景田、可口可樂等前六大品牌合計占據80%以上市場份額，受此影響，金富科技的客戶依賴度異常高。
2016-2018年，對前五大客戶的銷售收入分別為4.14億、4.59億和5.16億，占總營業收入的比重分別為90.73%、92.13%和90.74%，而其中僅來自第一大客戶華潤怡寶的收入就占總營收的58.45%、51.7%和47.47%，雖然比例逐年有所下降，但依然維持在50%左右。
當銷售高度依賴某些客戶時，企業的產品議價能力就會相應削弱，畢竟丟掉大客戶，可能就少了大半收入來源，金富科技目前就有這樣的問題。
除了對下游客戶過度依賴，金富科技的上游供應商也十分集中，金富科技產品的主要原材料為HDPE(高密度聚乙烯)、色母等，其中HDPE占原材料采購總額的80%以上。
2016-2018年金富科技向前五名供應商采購額占原材料總采購額的比重分別為81.97%、75.99%和75.48%，鏘隆化工、瑞東貿易、韓華道達爾和泰國PTT連續三年上榜，其中對韓華道達爾的采購比例從43.31%下降至1.56%，而對泰國PTT則由21.26%上升至51.75%。
對此金富科技解釋稱是由于受客戶認可的原材料牌號范圍限制，未來也只能通過向客戶推薦其他原材料牌號來增加供應商數量，而這并不能完全保證降低這一比例，事實上，還是不得不受到下游客戶掣肘。
正如我們前面提到的，由于受下游客戶制約只能選擇有限的幾家供應商，金富科技對原材料價格的變化非常敏感。
HDPE屬于石化產品，價格受石油價格和石油化工行業供需關系影響，金富科技有超過80%的營業成本來自HDPE，由于前兩年石油價格呈現增長趨勢，HDPE價格也隨之上漲，根據招股說明書數據簡單計算可得，金富科技在2016-2018年的HDPE采購價格分別為8.25元/千克、8.92元/千克和9.83元/千克，累計增幅達19.15%。
而另一方面，由于對下游客戶沒有議價權，金富科技的產品售價不升反降，于是毛利率一再受到擠壓，2016-2018年塑料防盜瓶蓋毛利率從38.22%下跌至29.8%，降幅達8.42%，提手毛利率從38.82%下跌至32.15%，降幅達6.67%，綜合毛利率也由37.59%下跌至29.67%，降幅達7.92%。
對此，金富科技也自行做了敏感性分析，結果顯示若原材料價格再上升5%，毛利率將繼續下降2.6%，產品售價上升5%，毛利率將增加3.35%。
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